目前柔性OLED产能次要控制正在三星手中，基于供应平安考虑，手机厂商有很强的动力寻找新的供应商。

　　2018年6月1日，公司已取武汉东湖高新区管委会签定《关于第6代LTPSAMOLED出产线二期项目（武汉）合做和谈书》，并曾经公司董事会、股东大会审议通过，打算添加投资145亿元，扩大第6代AMOLED产线产能规模。

　　公司2月13日通知布告，公司取姑苏聚萃签订了《PI项目合做和谈书》，两边将依托各自劣势，共建PI树脂及薄膜产线，推进PI和通明PI的产物研发及财产化。

　　公司前三季度实现停业收入217。39亿元，同比增加31。75%，实现归母净利润12。75亿元，同比下降11。14%；第三季度实现停业收入77。64亿元，同比增加10。72%，实现归母净利润4。35亿元，同比下降35。37%。

　　4。1、京东方A：国内柔性OLED范畴的龙头企业公司是国内面板龙头企业，正在LCD和柔性OLED范畴均有领先结构。

　　面板企业正在近两年大规模投资柔性OLED产线，已有多条产线实现量产，产能和良率爬坡成功进行，正在该范畴曾经具备较强的实力。

　　图表6：华为将正在2月24日发布折叠屏手机材料来历：华为消费者营业CEO余承东微博，光大证券研究所小米则正在1月4日了一段折叠屏手机的视频。

　　担任预备本演讲以及撰写本演讲的所有研究阐发师或工做人员正在此，本研究演讲中关于任何刊行商或证券所颁发的概念均照实反映阐发人员的小我概念。

　　图表11：可折叠OLED面板成本将快速下降材料来历：DSCC预测，光大证券研究所一方面是手机厂商将稠密推出折叠屏手机，另一方面是柔性OLED的成本将快速下降。

　　出格声明光大证券股份无限公司（以下简称“本公司”）建立于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的分析类股份制证券公司，是中国证监会核准的首批三家立异试点公司之一。

　　MIM金属粉末成型是专注于加工制制复杂细密金属零部件的工艺，对于微型细密布局件加东西有相对大的劣势。

　　CPI的热膨缩系数取成本高于玻璃，但耐热性优于聚乙烯对苯二甲酸酯（PET）、聚碳酸酯（PC）等其他塑胶材料，且不像玻璃弯曲后易碎，能够同时满脚柔性和强度要求。

　　公司收购的上海天马无机发鲜明示手艺无限公司具有一条G5。5 AMOLED产线，曾经实现量产，还有一条G5。5扩产线已具备量产能力。

　　同时公司积极扩产，正在常州扶植了600万平/月新产能，一期300万平/月曾经正式投产，二期300万平/月估计2019年二季度试产。

　　图表8：的苹果折叠屏专利 图表9：的微软折叠屏专利材料来历：天极网，光大证券研究所 材料来历：搜狐科技，光大证券研究所2、折叠屏刺激OLED需求，国产厂商受益较着2。1、柔性OLED是折叠屏的根本，需求无望放量LCD取OLED目前最次要的两种显示面板手艺。

　　因为柔性OLED产线具有本钱开支大、手艺难度高、良率爬坡时间长等特点，日本和地域面板厂商缺乏脚够资金进行投资，目前曾经根基退出了柔性OLED范畴的合作，将来将次要有和韩国面板厂商参取柔性OLED行业的合作。

　　折叠屏手机一方面具有取平板电脑接近的显示面积，另一方面仍然具有较强的便携性，能够同时兼顾大尺寸取便携性。

　　本公司运营范畴：证券经纪；证券投资征询；取证券买卖、证券投资勾当相关的财政参谋；证券承销取保荐；证券自营；为期货公司供给两头引见营业；证券投资基金代销；融资融券营业；中国证监会核准的其他营业。

　　公司2018年前三季度实现停业收入25。29亿，同比增加74。87%；实现归属于上市公司股东的净利润为3。06亿元，同比增加150。47%；第三季度单季实现归母净利润1。49亿元，同比增加210。04%，环比增加42。11%。

　　从量产进度来看，公司成都一期项目已正在2017年岁尾实现量产，并起头对国产手机供货，量产进度超预期，跟着新产线年全数投产，公司柔性OLED出货量将大幅添加。

　　三星正在SDC 2018全球开辟者大会上展现了一款折叠屏手机，这种屏幕手艺被三星定名为Infinity Flex Display。

　　-1-证券研究演讲2019年2月14日电子行业折叠屏手机即将迸发，零组件多环节受益——折叠屏手机行业专题演讲 行业动态 ◆折叠屏成为智妙手机新形态，2019年无望成为迸发元年大屏化是手机成长的从线之一，但正在全面屏之后碰到了成长瓶颈。

　　图表16：三星申请的转轴专利 图表17：三星申请的转轴专利材料来历：搜狐科技，光大证券研究所 材料来历：搜狐科技，光大证券研究所4、投资：关心有手艺储蓄的公司我们认为正在三星、华为等厂商的带动下，2019年无望成为折叠屏手机的迸发元年。

　　2019-02-14电子行业-14-证券研究演讲行业及公司评级系统评级申明行业及公司评级买入将来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持将来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性将来6-12个月的投资收益率取市场基准指数的变更幅度相差-5%至5%；减持将来6-12个月的投资收益率掉队市场基准指数5%至15%；卖出将来6-12个月的投资收益率掉队市场基准指数15%以上；无评级因无法获取需要的材料，或者公司面对无法预见成果的严沉不确定性事务，或者其他缘由，以致无法给出明白的投资评级。

　　软件配套不善导以致用体验欠安：折叠屏手机的软件配套正在初期可能不敷优良，这会导致产物利用体验欠安，带来消费者的采办志愿下降。

　　微软于2017年7月21日向美国商标专利局提交了产物设想专利，该专利设想图显示其很有可能是一个折叠屏设备，该设备正在闭合形态下尺寸大约为5。5英寸，完全展开的尺寸将达到10英寸。

　　公司取浩繁手机厂商成立了慎密的合做关系，跟着厂商推出折叠屏手机，公司无望凭仗客户劣势而受益。

　　公司前三季度共实现停业收入约694。64亿元，同比增加0。08%，实现归母净利润约33。79亿元，同比下降47。82%；公司第三季度实现停业收入约259。91亿元，同比增加4。79%，实现归母净利润约4。04亿元，同比下降81。42%。

　　本公司提示投资者留意并理解投资证券及投资产物存正在的风险，正在做出投资决策前，投资者务必向专业人士征询并隆重抉择。

　　图表14：SKC出产的CPI膜 图表15：各大厂商正在CPI膜范畴的进展材料来历：搜狐科技，光大证券研究所 材料来历：DIGITIMESResearch，光大证券研究所3。2、转轴：需承受数万次弯折，MIM工艺无望大放异彩正在转轴方面，转轴要可折叠手机正在折叠当前连结必然的R角，打开之后又要连结平整，并且还需要经得起10万次以上的折叠测试，研起事度很大。

　　除了柔性OLED面板，还有盖板和转轴环节也将送来成长新机缘。折叠手机盖板既要求可折叠，又要不易划伤，需要利用CPI膜代替玻璃做为盖板材料。CPI膜的难点正在于概况的硬质涂布工艺，需要强度和平均性，目上次要是日本和韩国的材料企业参取此中。转轴需要经得起10万次以上的折叠测试，研起事度较大。MIM金属粉末成型专注于加工制制复杂细密金属零部件，无望成为制制转轴的主要工艺，且已有产物实现了量产。厂商正在金属加工方面具有较强实力，无望深度参取该环节。

　　本公司的发卖人员、买卖人员和其他专业人员可能会向客户供给取本演讲中概念分歧的口头或书面评论或买卖策略。

　　华为MateBook E的二合一键盘转轴利用了高精度MIM，转轴具有精度高达1。01mm的线°高阻尼的转轴，冲破了保守二合一笔记本的支持角度固定的局限。

　　按照中国证监会核发的运营证券期货营业许可，光大证券股份无限公司的运营范畴包罗证券投资征询营业。

　　2019-02-14电子行业-10-证券研究演讲目前能够量产转轴的厂家包罗长盈细密、奇鋐科技、韩国Diabell、安费诺、富士康、比亚迪等公司。

　　折叠屏的搭钮转轴对精度、强度的要求高，布局的复杂以及尺寸大小都是刚好正在MIM工艺的劣势范畴。

　　2019-02-14电子行业-9-证券研究演讲3、零组件多环节面对变化，财产送来成长新机缘3。1、盖板：要求可折叠取防划伤，CPI膜将代替玻璃正在盖板方面，可折叠手机盖板既要求可折叠，又要不易划伤。

　　业绩预测和估值目标材料来历：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年2月13日4。2、深天马A：中小尺寸范畴的龙头企业公司是国内中小尺寸面板范畴的龙头企业，产物次要用于手机、平板电脑、车载等范畴。

　　MIM金属粉末成型专注于加工制制复杂细密金属零部件，无望成为制制转轴的主要工艺，且已有产物实现了量产。

　　全面屏手机具有超窄边框，但显示区域的尺寸没有变化，仍然具有大屏手机所有的劣势，并能够单手操做和有益于照顾。

　　公司成功切入出名品牌的笔记本电脑金属件供应链，初期供应D面金属件，将来无望向A面和C面延长，构成一坐式的供应款式。

　　公司铝塑膜营业收购于日本T&T，现正在日本工场产能为200万平/月，打算2021年搬家回国内。

　　通明PI膜本身具有不错的可折叠性，可是PI材料无法满脚硬度要求，容易划伤，所以需要正在PI膜概况制制涂层来加强硬度。

　　阐发师声明本演讲签名阐发师具有中国证券业协会授予的证券投资征询执业资历并注册为证券阐发师，以勤奋的职业立场、专业审慎的研究方式，利用合规的消息，、客不雅地出具本演讲，并对本演讲的内容和概念担任。

　　我们认为正在三星、华为等厂商的带动下，2019年无望成为折叠屏手机的迸发元年。颠末阐发，我们认为柔性OLED面板、CPI膜和转轴三个环节将呈现新的成长机缘，投资者沉点关心这三个环节有手艺储蓄的公司。1）柔性OLED面板：京东方A、深天马A；2）CPI膜：新纶科技；3）转轴：长盈细密。

　　如欲援用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需说明出处为光大证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的援用和删改。

　　姑苏聚萃阐扬多年来正在PI材料研发和使用方面的劣势，将担任PI树脂的合成及改性，组织树脂产物的出产，并供给财产化的手艺支撑；新纶科技操纵上市公司平台和市场资本，为树脂的出产/发卖/扩产供给多方面的支撑，并阐扬正在光学膜成膜及涂布方面的劣势，担任PI树脂材料的光学薄膜制成及涂布功能化。

　　按照DIGITIMESResearch报道，韩国科隆工业结构CPI膜脚步较快，已于2018年上半年起头试产，SKC则预定于2019年三季度完成CPI膜的量产设备建立。

　　按照DSCC的预测，三星7。3英寸的可折叠柔性OLED面板2019年的成本接近180美金，但将正在随后三年快速下降，至2022年的成本将降至90美金摆布，降幅约为50%。

　　折叠屏手机一方面具有取平板电脑接近的显示面积，另一方面仍然具有较强的便携性，能够同时兼顾大尺寸取便携性。（慧博投研资讯）目前各大手机厂商均摩拳擦掌，将正在2019年发布多款折叠屏手机。三星曾经确定将正在2月20日发布旗下首款折叠屏手机，华为也将正在2月24日发布首款折叠屏手机，而小米则早正在1月4日就发布了旗下折叠屏手机的视频。除此之外，苹果和微软也正在储蓄折叠屏手机的手艺。我们认为2019年将是折叠屏手机的迸发元年。折叠屏刺激柔性OLED需求，国产厂商受益较着OLED通过利用柔性PI膜来进行封拆，能够制成具备折叠功能的柔性OLED面板，目前来看将成为折叠屏的独一屏幕方案。正在需求迸发取价钱下降的配合感化下，柔性OLED面板的需求将会大幅增加。面板企业正在近两年大规模投资柔性OLED产线，已有多条产线实现量产，产能和良率爬坡成功进行，正在该范畴曾经具备较强的实力。凭仗本土配套劣势、价钱劣势及快速响应劣势，面板厂商无望较着受益折叠屏趋向。

　　本公司的资产办理部、自营部分以及其他投资营业部分可能会做出取本演讲的看法或不相分歧的投资决策。

　　颠末前面的阐发，我们认为柔性OLED面板、CPI膜和转轴三个环节将呈现新的成长机缘，投资者沉点关心这三个环节有手艺储蓄的公司。

　　京东方、维信诺等厂商的柔性OLED面板曾经成功进入多家国产手机供应链，并已实现大规模量产出货。

　　投资者该当充实考虑本身特定情况，并完拾掇解和利用本演讲内容，不该视本演讲为做出投资决策的独一要素。

　　公司曾经成为孚能科技、捷威动力、中信盟固利、卡耐新能源、遨优动力、微宏动力等动力电池厂商的供应商，占领了国内动力铝塑膜市场50%以上的份额。

　　正在产能方面，公司的成都G6柔性OLED产线已量产，现爬坡成功，绵阳G6柔性OLED产线柔性OLED产线曾经开工，再加上即将开工扶植的福清G6柔性OLED产线，公司将来无望正在产能上比肩三星。

　　担任预备本演讲的阐发师获取报答的评判要素包罗研究的质量和精确性、客户的反馈、合作性要素以及光大证券股份无限公司的全体收益。

　　PI是目前支流OLED产物中的基材，通明PI是将来可折叠、可卷曲OLED产物中替代玻璃基板的最佳方案。

　　阐发、估值方式的局限性申明本演讲所包含的阐发基于各类假设，分歧假设可能导致阐发成果呈现严沉分歧。

　　◆零组件多环节面对变化，财产送来成长新机缘除了柔性OLED面板，还有盖板和转轴环节也将送来成长新机缘。

　　公司的柔性OLED产物曾经实现了多量量出货，用正在浩繁国产旗舰手机中，显示了公司产物的较高质量。

　　5、风险阐发：高价钱障碍折叠屏手机的渗入：因为材料成本高、产物良率低等问题，折叠屏手机正在初期可能会晤对价钱较高的问题，高价钱可能会障碍折叠屏手机的渗入。

　　图表7：小米展现的折叠屏手机结果冷艳材料来历：搜狐科技，光大证券研究所2019-02-14电子行业-6-证券研究演讲除此之外，还有浩繁科技厂商正正在储蓄折叠屏手机的手艺。

　　早正在2010年，公司就正在上海投建了国内第一条4。5代OLED中试线，颠末多年摸索，成功控制了环节手艺和工艺。

　　具可挠特征的塑胶类无色聚酰亚胺(Colorless Polyimide；CPI)膜无望成为折叠屏的抱负盖板材料。

　　基准指数申明：A股从板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

　　苹果早正在2013年就申请了折叠屏专利，该专利名称为“消费电子产物至多包罗通明壳体和封锁正在通明壳体内的柔性显示组件”。

　　本证券研究演讲由光大证券股份无限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以获得的我们相信为靠得住、精确、完整的消息为根本，但不我们所获得的原始消息以及演讲所载消息之精确性和完整性。

　　颠末阐发，我们认为柔性OLED面板、CPI膜和转轴三个环节将呈现新的成长机缘，投资者沉点关心这三个环节有手艺储蓄的公司。

　　正在两份开辟文档中，三星暗示，要正在可折叠设备上供给超卓的用户体验，首要确保使用法式已预备好可正在两个屏幕之间无缝切换以及正在多窗口模式下处于勾当形态。

　　2019-02-14电子行业-5-证券研究演讲图表4：展开后的三星折叠屏手机 图表5：三星折叠手机的道理示企图材料来历：爱范儿，光大证券研究所 材料来历：爱范儿，光大证券研究所除了三星，国产手机厂商也积极研发折叠屏手机，并将正在2019年稠密发布。

　　本演讲仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究演讲的任何部门均不得以任何体例制做任何形式的拷贝、复印件或复成品，或再次分发给任何其他人，或以任何本公司版权的其他体例利用。

　　图表12：可折叠OLED面板出货量将快速添加材料来历：IHS预测，光大证券研究所2019-02-14电子行业-8-证券研究演讲2。2、面板厂实力强劲，无望充实受益折叠屏趋向正在2016年以前，全球柔性OLED面板产能几乎全数集中正在韩国三星显示手中，其市场份额跨越90%。

　　华为消费者营业CEO余承东正在微博上颁布发表，华为将正在巴塞罗那时间2月24日下战书两点（时间2月24日晚上9点）发布折叠屏手机，也是首款搭载5G的华为手机。

　　为了更好地适配折叠屏，三星还对操做系统进行了从头设想，该系统具有一套多窗口聚合的UI界面，可以或许同时显示三个手机使用的界面，以便充实操纵大尺寸的显示面积。

　　所以我们认为折叠屏手机将是大尺寸化的下一步成长从线：折叠屏手机能够完满兼顾大尺寸取便携性材料来历：腾讯数码，光大证券研究所1。2、各大厂商齐聚，2019年将成折叠屏手机迸发元年正由于折叠屏手机具有浩繁劣势，所以各大手机厂商均摩拳擦掌，将正在2019年发布多款折叠屏手机。

　　◆折叠屏刺激柔性OLED需求，国产厂商受益较着OLED通过利用柔性PI膜来进行封拆，能够制成具备折叠功能的柔性OLED面板，目前来看将成为折叠屏的独一屏幕方案。

　　演讲中的消息或所表达的看法不形成任何投资、法令、会计或税务方面的最终操做，本公司不就任何人根据演讲中的内容而最终操做做出任何形式的和许诺。

　　盈利预测、估值取评级：我们认为正在柔性OLED范畴，公司曾经堆集了丰硕的制制经验，将为武汉G6产线的成功投产和良率爬坡过程奠基的根本。

　　投资者该当充实考虑本公司及本公司从属机构就演讲内容可能存正在的好处冲突，勿将本演讲做为投资决策的独一相信根据。

　　图表1：iPhone屏幕尺寸不竭增大（单元：英寸） 材料来历：苹果官网，光大证券研究所全面屏也是手机大屏化的产品。

　　正在制制CPI时，需于概况进行数十微米厚的硬质涂布工艺，如利用夹杂材料硅氧烷，无望使得CPI的触感接近玻璃，并提拔CPI的强度。

　　三星曾经确定将正在2月20日发布旗下首款折叠屏手机，华为也将正在2月24日发布首款折叠屏手机，而小米则早正在1月4日就发布了旗下折叠屏手机的视频。

　　盈利预测、估值取评级：我们认为正在柔性OLED面板范畴，公司是行业2019-02-14电子行业-11-证券研究演讲的领头羊之一，正在手艺、专利和设备上具有先发劣势，将深度受益于折叠屏手机对柔性OLED面板的需求。

　　按照IHS的预测，2019年全球可折叠OLED面板出货量将达到140万片，并将正在2025年增加至5050万片，年复合增加率将达到81。77%。

　　本演讲中的材料、看法、预测均反映演讲初度发布光阴大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。

　　公司2018年前三季度实现停业收入60。18亿，同比增加1。07%；实现归属于上市公司股东的净利润为1。77亿元，同比削减67。21%；第三季度单季实现归母净利润0。86亿元，同比削减54。20%。

　　盈利预测、估值取评级：我们认为通过取姑苏聚萃合做，新纶科技将无望参取到折叠屏手机CPI膜范畴中。

　　面板企业正在近两年大规模投资柔性OLED产线，已有多条产线实现量产，产能和良率爬坡成功进行，正在该范畴曾经具备较强的实力。

　　1。 用户间接或通过各类体例间接利用慧博投研资讯所供给的办事和数据的行为，都将被视做已无前提接管本声明所涉全数内容；若用户对本声明的任何条目有，请遏制利用慧博投研资讯所供给的全数办事。

　　图表2：全面屏是大屏化的进一步成长材料来历：苹果官网，光大证券研究所2019-02-14电子行业-4-证券研究演讲但正在全面屏之后，手机的大屏化趋向碰到了瓶颈。

　　CPI膜的难点正在于概况的硬质涂布工艺，需要强度和平均性，目上次要是日本和韩国的材料企业参取此中。

　　该款手机现实上具有反面和后背的双屏设想，反面是一块4。6寸的显示屏，后背则是一块7。3寸的显示屏。

　　折叠屏手机理论上的屏幕尺寸是保守手机的两倍，大大添加显示面积，带来取平板电脑雷同的操做体验。

　　OLED则通过利用柔性PI膜来进行封拆，能够制成具备折叠功能的柔性OLED面板，目前来看将成为折叠屏的独一屏幕方案。

　　跟着苹果2017年正在其十周年留念版iPhone X上初次利用柔性OLED面板，市场需求大幅添加。

　　正在法令答应的环境下，本公司及其从属机构可能持有演讲中提及的公司所刊行证券的头寸并进行买卖，也可能为这些公司供给或正正在争取供给投资银行！

　　面板厂商比拟韩国企业具有本土配套劣势、价钱劣势及快速响应劣势，跟着折叠屏手机的迸发，面板企业无望充实受益于折叠屏趋向。

　　第一代iPhone的屏幕尺寸为3。5英寸，并延续到了iPhone 4S；苹果正在2014岁首年月次推出大屏iPhone，昔时发布的iPhone 6屏幕尺寸达到4。7英寸，iPhone 6 Plus屏幕尺寸达到5。5英寸，这两款手机的销量也创下苹果的汗青最高记载；随后苹果不竭增大屏幕尺寸，2017年推出的iPhone X屏幕尺寸达到5。8英寸，2018年推出的iPhone XSMax屏幕尺寸达到6。5英寸。

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　　所有研究阐发师或工做人员他们报答的任何一部门不曾取，不取，也将不会取本演讲中具体的保举看法或概念有间接或间接的联系。

　　三星2月11日曾经正在其微信号“三星开辟者”中发布了关于旗下折叠屏手机的《三星折叠屏初体验写给开辟者的设想指南》和《三星折叠屏仿实测试方式》两篇文章，以指点开辟者为折叠屏手机开辟体验更好的App。

　　从视频中能够看到，这款折叠屏手机采用双折设想，摆布两边各有一部门区域能够折叠，折叠后是一款手机，打开后是一个平板，显示结果很是冷艳。

　　跟着后续几条产线的逐渐投产，公司将能够率先满脚浩繁手机厂商的需求，市场份额无望送来快速提拔，抢占行业成长的先机。